AI摘要： 年末债市或偏止盈，机构认为利率下行空间有限，10年期国债收益率下限或锚定1.7%附近；央行开展万亿MLF操作释放流动性，显示货币政策延续支持性立场，但市场对大幅降准降息预期降低；12月将迎来多项重要会议，政策定调成为关注焦点，债市利率或维持在上有顶下有底的区间震荡。
（数据来源：Choice）
行情回顾：
截至今日18点，利率市场收益率多数上行，1Y国债收益率持平至1.41%，3Y国债收益率持平至1.37%，5Y国债上行1.25bp至1.55%，10Y国债上行0.65bp至1.82%，30Y国债上行1.75bp至2.18%，10Y国开上行0.95bp至1.88%。信用市场收益率多数上行，2Y期AAA信用债上行1.5bp至1.73%，3Y期AAA信用债上行0.25bp至1.83%，5Y期AAA信用债上行3bp至2.10%。转债方面，中证转债指数今日收盘报485点，收涨0.22%。
1、年末或偏止盈
国泰海通证券固收首席分析师唐元懋
近期股债走势的趋同引起了市场的广泛关注，但从分钟K线来看，国债期货与权益市场的日内的负相关性并未明显减弱。从日度K线图来看，截至到11月21日，国债期货TL合约与沪深300指数之间的10日相关性已经显著攀升至2025年7 月以来的历史高位。但如果从1分钟K线来看，二者在日内的负相关关系仍在，仅较7月中旬时期略有减弱。我们认为这一现象表明近期国债期货对权益市场的“跟跌”不仅是源于现券端产生的压力，更意味着权益市场与国债期货的相关关系已迈入新阶段。
西南证券固收首席分析师杨杰峰
后市方面，我们认为年内降息可能性仍然不高，市场或将继续呈现为震荡修复行情。当前中美经贸关系不再显著恶化，债券市场表现偏弱主因可能源于外围市场扰动和年末机构止盈压力。随着美元流动性的逐步修复和中国央行对年末流动性的持续呵护，我们预计债券市场后续或表现出一定的修复动力。总体来看，我们预计利率下行空间将锚定上半年降息后的低点，即30年期与10年期国债（老券）收益率下限或将分别位于1.9%和1.7%附近。
华创证券资管二部总经理屈庆
短期而言，债市本身缺乏超预期催化剂推动利率突破震荡区间下沿，风险资产的阶段性走强容易引发利率波动。但考虑到四季度以来，债市积累的包括基本面、流动性等一系列利多因素，仍在不断强化和兑现过程中，债市并不具备持续调整的基础，利率的阶段性反弹恰好提供了配置盘逐步介入，布局明年的契机。
2、一万亿MLF操作
招联首席研究员董希淼
11月、12月是全年工作收官的关键时段。当前，央行通过多种工具维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，净投放是及时和必要的。央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。
东方金诚首席宏观分析师王青
总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，接下来中期流动性加量规模也可能较此前每月6000亿的较高水平有所回落。一个原因在于，年终前后可能实施新一轮降准。背后是综合外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，以“两个5000亿”政策措施推出为标志，年终前后或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这能稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动“十五五”实现良好开局，其中降准还能兼顾春节流动性安排。由此，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，也不排除年终前后中期流动性净投放规模相应收敛的可能。
公众号：青年银行家成长俱乐部
央行此次操作并非“突然”，而是应对三大流动性收紧因素的必然选择：政府债券发行压力，政策性金融工具配套贷款需求，银行同业存单到期量增加，这三个因素叠加，导致银行体系流动性“边际收紧”，央行通过MLF加量续作，直接给银行“输血”，保持资金面“稳定充裕”。
3、12月大会前瞻
国盛证券首席经济学家熊园
短期看，紧盯3大会议：12月上中旬政治局会议&中央经济工作会议、对明年政策定调，12.10美联储议息会议、是否降息很关键。此外，也要关注其它3类政策：我国会否降准降息（预计2026年一季度之前大概率会降）；稳地产可能的组合拳；短期政策接续，包括Q4政策性金融工具、结存限额下拨、重启买卖国债等政策的效果，以及各部门对明年以旧换新、谋划新一批重大项目的“吹风”。
华创投资交易部
对债市而言，意味着央行对于市场利率的宽幅波动/持续单边行情的容忍度将有所降低，或通过国债买卖等货币政策工具使债券利率维持在上有顶、下有底的合意区间内震荡。后续，关于货币政策的博弈将更多看向12月的中央经济工作会议。（1）货币政策基调的表述有所“转鸽”（2）对内外经济形势的判断有一定转暖：（3）汇率方面的表述有所缓和（4）支持银行稳定净息差的态度坚决（5）央行调控市场利率的意愿和能力进一步增强。
财通证券首席经济学家孙彬彬
今年三季度股债跷跷板效应十分显著，但近期股市下跌时债市依旧较弱，为什么？从宏观逻辑上，债市的增量利好有限、货币政策方向不明确是主要原因；从机构行为角度，一方面是保险赎回固收+产品，另一方面是券商和农商砸盘。展望未来，货币政策的基调是动态的，我们认为明年初降准降息的可能性较高，而且从历史出发，无论是12月还是中央经济工作会议的日历效应都很清晰，未来1-3周利率行情可能正式开启，建议把握做多机会。
今日债市要闻：
1、万科债跌幅继续扩大 “22万科04”跌超12%
每经AI快讯，11月25日，万科债跌幅继续扩大，“22万科04”、“23万科01”、“22万科06”均跌12%左右，“22万科02”跌超10%。
2、美联储理事沃勒称他主张在12月降息
美联储理事沃勒称他主张在12月降息，并表示9月份就业数据可能会被下修。旧金山联储行长戴利表示支持12月降息，他认为美联储可以将通胀率降至2%的目标，而就业市场突然恶化的可能性更大。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：央行万亿MLF释放流动性支持信号，未来1-3周利率行情或将开启 | 债市日报11.25 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 特朗普：俄乌和平协议已非常接近达成 华为上新 首次商用A2A智能体协作 创业板指涨超2% CPO概念股走强 阿里云季度收入增速创新高 焦点专题 党的二十届四中全会2025全国两会第十二届Choice最佳分析师
2025陆家嘴论坛
全球稳定币风起
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
工业富联：调整回购股份价格上限至不超过75元/股
界面新闻
280
人评论
2025-11-26
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
配配查提示：文章来自网络，不代表本站观点。
